Die Zeit des billigen Geldes endet auf unbestimmte Zeit

Als Reaktion auf die hohe Inflation haben wir seit dem Sommer zwei Zinserhöhungen erlebt. Erst 0,5 %, dann 0,75 %. Die Zentralbank setzte dieses aggressive Tempo fort und erhöhte diese Woche die Zinsen um 0,75 %. Bis zum Jahresende wird jedoch mit einem weiteren Anstieg um 0,5 % gerechnet. Unterm Strich liegen die Zinssätze in der Eurozone heute bei 2,0 % und sie werden bis Ende des Jahres auf 2,5 % steigen. Das ist ein aggressives Vorgehen der Notenbank und zugleich der schnellste Anstieg der Geschichte. Und das nicht nur hier, sondern auch in den USA. Das normale Ratenwachstum in einer Sitzung liegt bei etwa 0,25 %, aber wir sehen jetzt zwei- bis dreifache Ratensteigerungen in einer Sitzung. Hohe Inflation ist ein Problem für Volkswirtschaften und Zentralbanken. Gerade das Zinswachstum dürfte zu einer Abkühlung der gesamtwirtschaftlichen Nachfrage bzw. des Konsums in der Wirtschaft führen. Leitzinsen spiegeln sich in allen Kreditlinien der Wirtschaft wider. Ob Konsumkredit, Baufinanzierung, Autoleasing oder Bankfinanzierung für den Start eines Unternehmens oder Projekts – alles wird teurer und Sie müssen sich genau überlegen, ob Sie sich das leisten können.

Die Ära der extrem günstigen Finanzierung geht zumindest vorübergehend zu Ende und jeder wird seinen Schuldendienst genau im Auge behalten müssen. Sonst könnte er Ärger bekommen. Und das gilt gleichermaßen für Politiker bei Staatshaushalten, für Unternehmen, aber auch für Haushalte. Geld ist heute einfach teurer, und wir müssen sehr darauf achten, es effektiv einzusetzen und unsere Fähigkeit zur Rückzahlung unserer Verpflichtungen zu schützen. Aber die Notenbank muss auch über ein Nachholen der Zinsen nachdenken. Es wird einige Zeit dauern, bis dieser Prozess greift, und dann wird die Wirtschaft diesen Schock verkraften müssen. Irgendwann wird erwartet, dass die EZB langsamer wird und neue Marktbedingungen auf die Volkswirtschaften durchsickern lässt. Dies könnte bereits im ersten Quartal des nächsten Jahres der Fall sein, wenn wir auch die Stabilisierung der Inflation und ihren möglichen Rückgang sehen könnten.

Grafik: Entwicklung des EZB-Leitzinses

Quelle: Bloomberg

Die Wirtschaft verlangsamt sich, aber wir befinden uns noch nicht in einer Rezession

Die BIP-Ergebnisse der großen europäischen Volkswirtschaften deuten auf eine erwartete Verlangsamung hin, aber trotzdem sind wir noch nicht in eine Rezession eingetreten. Das Wirtschaftswachstum verlangsamte sich, lag aber im Rahmen der Erwartungen. Analysten haben eine Verlangsamung der Wirtschaft aufgrund steigender Energiepreise in der Wirtschaft berücksichtigt, was einen Druck für einen geringeren Verbrauch von Waren und gewöhnlichen Gütern erzeugt, da es einen erheblichen Teil des verfügbaren Einkommens entzieht. Vergessen wir nicht, dass die EZB in den letzten beiden Quartalen eine aggressive Zinserhöhung angeordnet hat, die zwangsläufig die Wirtschaft belasten musste. Die deutsche Wirtschaft erzielte im zweiten Quartal eine Performance von 1,1 % nach 1,7 %. Spanien verlangsamte sich von 6,8 % im zweiten Quartal auf 3,8 % und Frankreich verlangsamte sich im Vergleich zum letzten Quartal von 4,2 % auf 1 %.

Grafik: Jährliche Entwicklung des BIP der ausgewählten Länder in %

Quelle: Bloomberg

Fed-Sitzung, Arbeitsmarkt und Inflation

Die neue Woche wird, genau wie die vorherige, mit wichtigen Ereignissen gefüllt sein. Am Dienstag werden Inflationsdaten für die verschiedenen Länder der Eurozone veröffentlicht. Am Mittwoch sehen wir die Sitzung der Zentralbank der Vereinigten Staaten – der FED, die den Leitzins um 0,75 % von ursprünglich 3,25 % auf 4 % anheben soll. Die Woche endet mit US-Arbeitsmarktdaten. Die Arbeitslosenquote wird bei 3,5 % erwartet, ein monatliches Lohnwachstum von 0,3 % und mehr als 260.000 neu geschaffene Arbeitsplätze. Auch die Berichtssaison der Unternehmen für das 3. Quartal geht in die zweite Hälfte.